非凡体育东吴证券-机械设备行业跟踪周报：建议关注人形机器人产业链“隐形冠军”推荐技术迭代加速估值底部的光伏设备-230702

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　　人形机器人作为“具身智能”最理想载体，站在多重产业共振的交汇点，有望引领未来产业变革。

　　特斯拉作为目前人形机器人技术领先厂商，基于FSD自动驾驶技术可迁移性、具备工厂应用场景的特点，产业端看好TeslaBot突出重围。为了实现人形机器人2万美金/台的平价目标，产业化过程中离不开国产硬件供应链的支持，沿着产业链降本主线脉络，投资端我们看好核心零部件。我们预计核心零部件价值量占比排序如下：①FSD系统占比39%，自动驾驶系统+D1超算芯片组成核心控制系统，相当于机器人“大脑”，为特斯拉核心能力体现，自研为主；②电机占比19%，包含28个应用于大关节的无框电机，12个应用于手指的空心杯电机，价值量占比分别为15%、4%，主要厂商包括三花智控、鸣志电器、鼎智科技、拓普集团等。③减速器占比14%，应用于16个旋转关节，其中包括12个谐波减速器+4个行星减速器，主要厂商为绿的谐波、双环传动、中大力德等；④行星滚柱丝杆占比9%，应用于12个线性关节非凡体育，主要厂商为拓普集团、秦川机床等；⑤传感器占比3%左右，包括视觉传感及力传感器，主要厂商包括奥比中光、舜宇光学及柯力传感等。投资建议：关注三花智控、拓普集团、绿的谐波、鸣志电器、鼎智科技/江苏雷利、步科股份、双环传动、中大力德、秦川机床等。光伏设备：硅料价格触底刺激下游需求，电镀铜产业化进展加速利好HJT降本增效

　　前期光伏设备板块出现明显回调，市场主要担心下游竞争格局恶化、压缩盈利能力，我们认为（1）硅料价格已见底，最新硅料报价6-8万左右，有望逐步传导至产业链下游，刺激装机需求，全年光伏新增装机有望达370-380GW；（2）设备环节不同于主产业链，各环节技术迭代带来新增和更新替换需求，利好设备商。当前光伏设备行业估值回落到历史最低水平，大部分公司2024-2025年估值处于20倍以下，建议重点关注。

　　6月29日，太阳井召开电镀铜技术说明会，预计2023年开启GW级HJT电镀产线交付，以及HJT/TOPCon清洗制绒设备交付；2024年公司预计HJT电镀铜产线年HJT电镀铜产线gw。电镀铜产业化进展顺利，利好HJT降本增效进程。

　　硅片环节推荐单晶炉龙头晶盛机电、切片代工龙头高测股份，电池片环节推荐HJT整线设备龙头迈为股份，组件环节推荐串焊机龙头奥特维。

　　6月30号，荷兰关于半导体设备出口管制新规落地，主要集中在先进制程芯片制造技术，包括最先进的沉积设备和浸没式光刻系统。根据ASML官方声明，对外出口其最先进的浸没式DUV光刻系统（TWINSCANNXT：2000i和后续的浸没式系统），需要向荷兰政府申请出口许可证，而1980系列浸润式光刻系统，以及更低端的光刻设备的出口未受荷兰政府管控。我们认为管制新规符合先前市场预期，整体上看1980不受限对成熟制程扩产影响不大，对先进制程有一定影响，外部持续制裁升级，将加速国产替代产业趋势。6月28日，国家集成电路产业基金二期将作为战略投资者参与华虹人民币股份发行，也释放了积极信号，对板块直接催化。在招标方面，上半年中芯国际等大厂并未看到大规模招标，下半年行业订单预计环比持续改善。重点推荐精测电子、华海清科、拓荆科技、芯源微、北方华创、中微公司、至纯科技、长川科技、赛腾股份、盛美上海、华峰测控等，建议关注微导纳米、晶升股份等。

　　通用自动化：建议关注同时受益于机床零部件国产化&人形机器人产业链的丝杠导轨行业

　　丝杠导轨行业受益于机床自主可控&人形机器人历史性发展机遇，未来市场空间广阔。1）机床自主可控：18年贸易战后非凡体育，国家为真正解决高档数控机床“卡脖子”问题，需从全产业链提升技术水平，因此数控系统/导轨丝杠等核心零部件自主可控需求愈发突出。2）人形机器人产业链机遇：人形机器人的线性关节中会使用反向式行星滚柱丝杠，假设每台人形机器人使用10个线性关节，每套行星滚珠丝杠价格1000元，则单机价值量可达1万元，若远期人形机器人保有量达1000万套，则行星滚柱丝杠市场空间可达1000亿元，市场空间广阔。推荐【秦川机床】【恒立液压】，建议关注【贝斯特】【鼎智科技】【长盛轴承】等相关标的。

　　2023年5月挖机行业销量16809台，同比下降18.5%，好于CME预测降幅25%。其中，国内销量6592台，同比下降46%，与预期基本一致；出口10217台，同比增长21%，好于7%预期值。受下游项目资金面紧张影响，5月工程机械内销下滑幅度仍较大。从地产、基建数据看，2023年4月房屋新开工面积同比下滑27%，地产投资完成额同比下滑16%，地产施工热度未回暖。基建投资完成额1.8万亿元，同比增长8%，维持较高增速。2022&2023年Q1十七家A股工程机械企业归母净利润161/59亿元，同比变动-47%/+6%，Q1业绩增速转正非凡体育，随着行业基数自然回落，预计全年行业增速前低后高。投资建议：推荐“一带一路+中特估”催化下的低估值国企【徐工机械】，中国最具全球竞争力的制造龙头之一【三一重工】，出口高速增长的行业大黑马【中联重科】，受益主机厂出海及国产替代的核心零部件环节【恒立液压】，建议关注业绩好+估值低位【柳工】【山推股份】非凡体育。

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