非凡体育商务部力推4万亿美元机电进口 10股有戏

　　非凡体育公司动态:科达机电前三季度收入增长74%至15.3亿，净利润增长91%至1.81亿（EPS为0.30元），业务增长符合预期。

　　评论:三季度业绩增38%，新业务贡献集中在4季度非凡体育，全年业绩乐观。第三季度，公司实现收入5.04亿元，同比增长48%，陶瓷机械仍是主要增长动力，毛利率仍保持平稳，管理费用因人才引、薪资上涨及马鞍山办公楼投入使用而增幅较高达109%，最终三季度净利润同比增长38%，前三季度利润增速则回落到91%。考虑到公司三季报收入结算一般相对宽松，今年4季度仍将是陶瓷机械结算旺季，而墙材/石材/薄板机械/清洁煤气等新业务的收入增量也将主要在4季度确认，因此，尽管公司收购的恒力泰年内仍难以合并报表从而致使年内收入/利润增厚难以兑现，但预计全年利润仍基本可达到我们目前预期的约90%同比增长。

　　清洁煤气业务步入关键项目建设期，新签单或阶段性有所放缓非凡体育，但2011年收入仍将大增。清洁煤气业务上，公司峨眉、临沂项目首次商业化点火成功后一直稳定运行，目前已有盈利贡献（200~300万/台*年），但仍需等待相关余热发电装置全部安装到位后方能确定准确盈利水平（预计11月安装到位后攀升至约500万/年）。前瞻的看，公司沈阳非凡体育、佛山两个关键性大项目目前已经进入紧张建设期（至1Q2011），考虑到建设期内各项人力/财力资源将相对紧张，预计公司可能策略性压缩陶瓷领域小项目签单（如单个项目2台之内），尽管新领域（玻璃/金属加工等）的拓展步伐不会放缓，但总体签单速度存在阶段性放缓的可能。总体看，公司已取得4个项目的成功运转，盈利能力也已初步证明，至1Q2011，公司将实现40台清洁煤气炉的运行，2011年清洁煤气业务收入大幅增长至5~10亿元已经相对确定。

　　投资建议:维持公司2010~11年分别0.54元和0.88元的EPS预测，目前股价对应市盈率分别38x、23x，公司清洁煤气业务推广和盈利能力渐为清晰而前景广阔非凡体育，同时机械业务亦不乏新增长点，重申推荐并建议中长期投资者积极介入，提前布局2011年公司清洁煤气业务收入/订单的显著改善非凡体育。